美国海运市场在年底通常会趋于平淡，因为多数零售商已提前将货物运抵美国，并且来年头一两个月仍有时间补货。然而，2025 年底至 2026 年初的行情不仅仅是“平淡”，而是呈现出持续恶化且看不到尽头的放缓趋势。

较弱的进口量正在影响运输链上的各个环节，从拖车运输商，一直到试图维持疲软运价底部的海运承运人。在过去至少一年里，美国进口商因担心关税提高，持续提前备货；随着美国消费者变得更谨慎，他们的补货节奏也更为克制。

根据 Hackett Associates 和美国全国零售联合会（NRF）发布的最新《全球港口追踪》报告（GPT），美国零售商预计今年 11–12 月进口将出现两位数百分比的下降，且未来几个月（至 3 月）月度进口量都不会超过 200 万 TEU。由于前期的集中备货，今年最后几个月的下滑尤为明显，而消费者信心的不确定性及美国不断变化的关税政策正在使零售库存保持在偏低水平。

Hackett 创始人 Ben Hackett 表示：“当前的条件让市场预测变得高度不确定。我们预计今年进口量将较 2024 年小幅下降，且 2026 年第一季度将出现更大的降幅。”

穆迪评级（Moody’s Ratings）预测，2026 年的美国集装箱量将同比持平到下降 2%。同样地，该机构指出，2025 年全年进口量预计将与 2024 年持平或略微下降最多 1%。

根据标普全球（S&P Global），今年冬季假日销售预计增长 3.2%，显著低于去年的 4.8%。消费者价格上涨、就业增长放缓，使失业率从 8 月的 4.3% 上升至 9 月的 4.4%。不过，美国经济仍在扩张，制造业活动在 10 月从 52.5 小幅升至 52.2（PMI 指数）。

S&P Global 美国消费市场负责人 Michael Zdinak 表示：“（零售）增长放缓提醒我们消费者处境不稳。过去几年消费者在价格波动中仍持续支出，但每一次他们都更加谨慎。”

美国消费者物价指数（CPI）在 9 月季调后上涨 0.3%，年通胀率为 3%。由于美国政府持续 43 天的停摆，10 月 CPI 的发布被推迟，也导致密歇根大学消费者信心指数连续两个月下降，并在 11 月跌至 5 月以来最低。

零售商已明显感受到消费者行为的变化。以家得宝（Home Depot）为例，该公司因对消费能力与就业的担忧，下调了其 2025 财年剩余时间的展望。

家得宝 CEO Ted Decker 在 11 月 18 日的财报会上表示：“经济不确定性依然存在，主要原因是生活成本上升。可负担性、裁员、就业担忧等因素频繁出现，因此我们看不到需求改善。”

因此，零售商正确保库存维持“刚刚足够”。美国零售行业库存与销售比长期保持在 1.28 到 1.32，显示尽管上半年提前进口大量货物，但库存仍偏低。GPT 报告预计 2026 年第一季度进口量将同比下降 12.2% 至 562 万 TEU。

“有点自由落体”的状态

美国进口量今年在 7 月达到 260 万 TEU 的峰值，但 8 至 10 月已同比下滑 4.6%。来自亚洲的货量下降最为明显：8–10 月来自亚洲（含印度）的进口同比下降 5.6%；来自中国的货量则因约 47% 的关税压力，在同期间暴跌 16.7%。

随着亚洲货量减弱，到 11 月中旬，从亚洲到美西的“航次询价”（bullet rates）已跌破 每 FEU 1,400 美元。根据不同指数，西海岸航线即期运价同比下跌 30–60%。

船公司尝试每两周调涨一次普涨附加费（GRI），但涨幅只能维持几天便继续下跌。根据 Xeneta 数据，从 7 月底到 10 月中，有 12 周中的 10 周即期价都跌破约 1,600 美元/FEU 的长期合约价。

365 Logistics CEO Sanjay Tejwani 表示：“价格，基本就是在自由落体。船公司已经能做的都做了——包括 Blank Sailing（跳港 / 取消航次）和调整船舶投入，但仍然力不从心。”

尽管市场疲弱，但并未出现大规模重新协商服务合约的情况。货代也倾向于混合使用即期与合约价为客户优化成本。

马士基 CEO Vincent Clerc 在 11 月 6 日财报会表示：“我们没有看到客户大量要求重开合约，因为第三季度价格一直在走低，而距离新一季谈判也不远，大家知道市场有利于自己。”

尽管运价疲软、需求走弱，船公司并未大幅撤出航线，Blank Sailing 的规模与往年相当。甚至根据 eeSea，12 月船司还计划从亚洲到美国 增加运力。