整体形势（The big picture）

不断扩大的供需失衡，将使集装箱航运业 连续五年的高盈利周期在 2026 年画上句号。在主要航线上，船舶运力持续超出实际货量，分析人士预计，班轮公司最早将在 2026 年第一季度整体转入亏损，并最终在全年形成合计数十亿美元规模的行业性亏损。

回顾（A look back）

特朗普政府时期引发的美国关税乱局，严重扰乱了跨太平洋航线的集装箱运输，尤其中美航线首当其冲。华盛顿与北京之间你来我往、反复升级又暂停的贸易摩擦，促使美国进口商大规模提前备货（frontloading），并在 2025 年末引发了较以往更为剧烈的淡季回落。

在 亚欧航线 上，提前出货则源于另一种因素。自 2023 年末也门胡塞武装开始袭击红海商船以来，船舶被迫绕行南非，航程显著拉长。为确保夏季商品能够如期上架，货主将进口节奏 提前了约一个月，使传统旺季从 6 月前移至 5 月。
需求强势一直持续到 7 月，随后于 9 月开始回落。

即便第四季度箱量下滑，根据 Drewry Shipping Consultants 的数据，班轮公司 2025 年全年仍有望实现约 200 亿美元的合计利润。

前瞻（A look ahead）

在低迷需求预计延续至 2026 年的背景下，Drewry 预测，2026 年全球集装箱航运业将出现约 100 亿美元的亏损。

通常情况下，亚洲出发的东西向航线在 春节前（农历新年） 会迎来一波补库高峰，因为春节期间中国工厂通常停工或减产约两周。但今年的情况并不乐观：

• 亚欧航线 货代反馈，1 月订舱情况尚属稳健

• 跨太平洋航线 货代则对任何明显增长持怀疑态度

春节前需求疲软，预示着全年走势不佳；海事分析师普遍认为，持续扩大的供需失衡，将进一步削弱船公司 推涨运价的能力。

从供给端看：

• 2026 年全球船队运力预计增长 2.2%，达到 3,370 万 TEU（Drewry）

从需求端看：

• 全球箱量增速预计为 2.5%–3.5%（BIMCO）

但这一供需错配在 跨太平洋航线 上尤为明显。面对消费者信心不稳及反复变化的关税政策，美国零售商持续保持低库存水平。**穆迪评级（Moody’s Ratings）**预计，2026 年美国集装箱进口量将与 2025 年持平，甚至下降 2%。

下一个拐点（The next inflection）

过去三年，班轮绕行苏伊士运河，在一定程度上消化了本应出现的严重运力过剩问题。但分析人士警告称：

• 若班轮公司 大规模重返苏伊士运河的快速航线（随着以色列—哈马斯停火持续，这一可能性正在上升），

• 欧洲港口将出现船舶集中到港（bunching），从而暂时占用大量运力

这些港口瓶颈可能需要 数月时间才能完全消化，并在此期间对运价形成上行压力，为班轮公司在原本黯淡的盈利前景中 带来一定喘息空间。